7月以来
，AI科技行情开启脉冲式“折返跑”
。近期备受关注的是，韩国某半导体巨头下修业绩预期 ，引发海外科技股震荡
，叠加中东地缘局势再度趋紧，对A股科技股也形成了情绪冲击。

　　在经历显著调整后
，市场对AI主线的持续性分歧加大，资金在轮动与观望中 ，等待更为明确的右侧信号 。AI行情是否就此转向？市场叙事逻辑是否生变？来看长城基金“科技+”基金经理的最新研判~

　　陈良栋：关注AI需求高景气方向

　　从需求端和供给端两个角度，主要看好两个方向：1）当前需求增速比较快的方向 ，主要是由人工智能驱动的诸多细分行业方向；2）随着房地产对宏观经济影响逐渐减小
，在国家“反内卷”政策指导下，一些供需较好的行业迎来景气度拐点 ，具备较好的风险收益比投资机会
。

　　储雯玉：重视基本面质地与业绩兑现

　　三季度市场预计转为震荡修整，当前科技板块普遍估值偏高
，市场对基本面质地和业绩兑现程度会有更高要求，非AI的主题板块（如商业航天
、机器人、创新药等）可能会有阶段性表现机会。同时 ，三季度要更多关注海外AI叙事的变化和流动性的情况 。

　　方向上
，更多关注业绩兑现度好，有费用 或者产能提升逻辑 ，且未被AI叙事充分定价的方向
，如国产算力 、晶圆制造
、半导体材料和零部件、芯片设计等方向
。

　　尤国梁：关注超跌板块的修复机会

　　二季度美联储加息预期不断加强，但考虑到下半年美国中期选举等因素 ，预计美联储可能不会非常鹰派
，关注前期因流动性超跌的板块的修复机会。此外，AI产业趋势对宏观影响越来越显著 ，后期需纳入宏观判断依据 。

　　具体方向上
，商业航天7月起催化增多，有望迎来反弹行情；泛AI领域如果能有足够深的调整 ，预计仍有机会；更长远来看，军工与商飞商发预计也有较好表现
。

　　赵凤飞：AI仍是科技主线

　　借鉴 海外产业发展趋势
，长期看好人工智能基建与应用 、芯片
、智能制造、生物医药等方向，重点关注在经济转型升级进程中科技股的投资机遇。

　　我们认为 ，AI仍将是科技的主线
，同时部分处于低位 、具备修复空间的标的也值得关注 。半导体领域，聚焦景气度较高的设备
、材料环节 ，以及部分设计与晶圆制造细分方向
。此外
，我们将持续关注未来产业新热点，努力挖掘有格局的长线品种。

　　曲少杰：AI需求爆发支撑科技股表现

　　二季度美股市场整体较为震荡 ，科技股整体表现较好
，主要受益于AI相关需求的持续爆发，尤其是数据中心、高性能计算和存储芯片领域的强劲增长 。

　　AI算力需求的攀升驱动上游硬件维持高景气 ，半导体设备 、存储芯片及电子元件企业受益于AI服务器部署加速。同时
，系统软件与应用软件企业亦同步受益，因AI模型训练与数据处理需求上升而获得增长动能
。在资本开支方面 ，大模型厂商签署的长期算力订单推动云厂商资本开支预期上修，为科技产业链提供了较为明确的增长预期。

　　余欢：在泛AI中寻找高成长个股

　　展望三季度
，世界 局势趋于缓和，国内环境稳定
、经济稳中求进 ，AI景气度有望持续
，在此背景下我们将继续在泛AI板块中寻找高成长细分领域及个股机遇 。

　　具体包括：1）AI基建产业链，如算力、算法 、连接等板块；2）政策支持且行业有边际变化的新质生产力方向 ，如半导体、机器人
、先进制造等；3）具备成长性的细分泛消费行业
。

　　韩林：关注成长、制造等方向

　　展望三季度
，市场主线预计将逐步进入“业绩兑现+景气验证 ”阶段。科技成长仍有望成为主攻方向，但需警惕估值分化与交易拥挤带来的波动风险；而新能源 、创新药
、军工、高端装备等方向若出现中报验证或产业催化 ，则有望成为扩散方向 。

　　策略上将以产业趋势为主线
，以业绩兑现为锚，同时兼顾考虑估值和拥挤度 ，力争控制回撤
，避免在单一高热度方向上过度集中
。

　　具体到成长方向，可重点关注光模块 、PCB
、铜连接、液冷 、服务器电源
、先进封装、半导体设备与材料 、国产算力芯片及生态配套等具备真实业绩兑现能力的环节；制造业方向则可关注储能电池
、海外户储/大储、数据中心备电 、固态电池材料、锂电设备中后段 ，以及供需格局率先改善的细分材料等。

　　杨维维：关注军工两机
、半导体

　　近来 重点关注军工两机和半导体自主可控方向 。

　　军工两机，即燃气轮机和航空发动机
，两者产业链高度重合
。从基本面角度看，缺电压力持续拉动燃机装机需求 ，叠加海外商用发动机市场恢复和维修大周期启动
，行业景气度向好；从中远期角度看，国产商用发动机处在产业突破前夕 ，同时国产大飞机被定调为“十五五
”重点培育发展的新产业新赛道。

　　半导体自主可控方面
，持续看好两大主线：一是国产算力，随着大模型的Coding和Agent能力跨越式提升 ，大模型逐渐成为新的生产力工具
，国产算力具备较大上行空间；二是半导体设备材料，有望受益于国内存储和先进制程扩产的提速 。

　　刘疆：市场结构或更为均衡

　　中长期维持对权益市场的积极态度 ，主要原因如下：

　　从空间看
，主要指数累积涨幅尚不算大，整体仍有上行空间；龙头公司当前的动态估值并不高 ，意味着风险相对可控；同时，流动性环境整体宽松
，对权益市场估值形成支撑
。

　　从宏观背景看，世界 格局的深刻变化促使全球资本重新审视中国优质资产的投资价值；而AI技术的持续突破驱动全球进入新一轮创新周期 ，有望推动投资机会涌现。

　　整体而言
，我们仍看好科技成长是市场主线，结构有望更为均衡 。具体方向上 ，将关注：一是AI驱动的算力、应用 、终端
、智能车、机器人 、低空经济
、商业航天等新兴科技成长方向；二是资源品
，及基本面有望改善的消费等优质顺周期资产。

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