玉米油粕6月费用弱势

〖壹〗 、025年6月国内玉米油粕市场整体处于弱势运行状态。 玉米油端承压逻辑6月国内油脂油料集中到港，油厂开机率回升 ，国内植物油整体进入累库周期，供应端压力显著增大 。尽管澳洲菜籽减产带来一定基本面支撑
，但宏观风险逐步释放后，供应端压力占据主导 ，植物油费用高位震荡加剧
，直接传导带动玉米油费用面临下行压力。

〖贰〗、6月最新费用数据截至6月23日，河北地区一级玉米油现货均价为9050元/吨 ，较5月末下跌0.28%；山东地区普通玉米胚芽粕市场均价为1200元/吨
，较5月末下跌61%
。

〖叁〗
、近来公开信息没有明确指出6月玉米油粕收购价是否出现下跌。从国内粮油市场近期动态来看： 油粕费用承压因素：6月国内油厂大豆压榨量保持高位，6月1日、6月15日均出现压榨提升的情况 ，油粕市场整体偏弱调整
，存在一定下行压力 。

〖肆〗 、玉米油费用走势6月以来油厂报价整体保持稳定，成本端支撑较强：一方面进口大豆到港量偏低推高油脂原料成本 ，另一方面大厂持续采购玉米胚芽
，带动胚芽收购价难以回落，最终玉米油费用没有出现明显下行
。

〖伍〗
、玉米榨完油后的饲料（主要是玉米胚芽粕）费用因产地、规格和时间差异较大 ，近来市场价位普遍在1280-1760元/吨之间。具体来看，河北地区玉米胚芽粕费用差异明显：曲周县约1280元/吨
，而藁城区和辛集市达到1760元/吨 。河南遂平县费用居中，约为1460元/吨
。

〖陆〗 、宏观因素变化：黑色系商品特别是焦煤
、动力煤费用的持续下行 ，意味着宏观因素有变。这对于当前高企的玉米、大豆 、豆粕
、菜粕、豆油 、菜油
、棕榈油等商品费用而言
，来自进出口贸易方面的任何一个小变化，均可以引起“轩然大波 ” 。

油粕比的波动趋势如何?这种趋势如何影响市场供需?

总结与建议油粕比的波动是宏观经济、贸易政策 、气候与能源市场共同作用的结果 ，其通过改变企业生产策略和产业链决策
，深刻影响油脂与粕类市场的供需平衡
。投资者需结合历史数据、政策动向和产业链动态，综合判断油粕比趋势；企业则应通过套期保值
、配方优化和库存管理 ，降低波动风险。

贸易商：利用油粕比波动进行套利交易（如买入粕类期货、卖出油脂期货） 。政策制定者：通过调控油粕比平衡农产品供需（如释放储备粕类抑制费用过快上涨）
。投资者：将油粕比作为判断农产品市场趋势的借鉴指标（如油粕比持续上升可能预示油脂牛市）。

对粕类市场的影响供应与费用：油粕比上升时
，粕类供应减少，费用可能上涨；油粕比下降时 ，粕类供应增加
，费用可能面临下行压力 。例如，油粕比从5降至0 ，意味着粕类供应相对油脂增加，费用可能因供过于求而下跌。需求替代效应：粕类费用波动会影响下游产业（如养殖业）的饲料配方
。

两分钟带你了解油粕比

油粕比的投资策略 做多油粕比：当投资者看多豆油 、看空豆粕时
，可以选取做多油粕比的套利策略。这意味着投资者预期豆油费用将上涨，而豆粕费用将下跌 ，从而通过买入豆油期货
、卖出豆粕期货来获取套利利润 。做空油粕比：相反
，当投资者看空豆油、看多豆粕时，可以选取做空油粕比的套利策略
。

大豆的油粕比 ，即是大豆油与大豆粕费用之间的比率
，这一比率反映了两者在市场上的相对价值。

为什么油和粕会呈现跷跷板关系?

油和粕呈现“跷跷板关系”，主要源于两者供应端共生共减但需求端不同步的矛盾 ，具体机制如下：供应端：固定压榨比例下的“共生共减
”油和粕通常由同一原料压榨而来（如大豆压榨为豆油和豆粕）
，且压榨比例相对固定 。例如，一吨大豆约可生产0.18吨豆油和0.8吨豆粕 ，豆粕产量约为豆油的四倍
。

跷跷板效应：由于供给端同步但需求端不同步
，豆油和豆粕之间形成了一种跷跷板似的关系。当豆油费用上涨时，豆粕费用往往下跌；反之 ，当豆油费用下跌时，豆粕费用则可能上涨 。油粕比的投资策略 做多油粕比：当投资者看多豆油 、看空豆粕时
，可以选取做多油粕比的套利策略
。

油厂策略与豆油费用联动豆油与豆粕存在“跷跷板效应”。若豆油费用持续趋弱，油厂可能通过挺粕来维持利润 ，对豆粕费用形成支撑；但若豆油费用反弹
，油厂挺粕动力减弱，豆粕费用或承压 。需关注油厂压榨利润及豆油库存变化
。

豆粕性价比提升需求前景 ，美豆粕大幅走高带动美豆和连豆粕上涨。豆油走弱带来“油弱粕强 ”跷跷板效应 。

商品逻辑关联：利用品种间跷跷板效应
，如菜油与菜籽粕
、豆粕与玉米的负相关性套利。

套利那些事儿5:油粕比套利的机会来临了吗?

当前油粕比套利存在一定机会，但需结合品种特性与时间节点综合判断
。菜油粕比在7-9月季节性上涨概率较高 ，豆油粕比统计优势显著但基本面支撑偏弱
，交易者需根据资金规模选取匹配方式并关注合约选取与预期变化。两粕需求的季节性规律豆粕：需求与生猪存栏量密切相关 。

豆粕与豆油的套利方案主要基于两者费用关系的偏离，利用大豆加工的固定产出比例（100%大豆=18%豆油+80%豆粕）进行跨商品套利 ，核心策略包括油粕比套利、价差套利及基于豆2交割制度的套利
，需结合风险控制实现收益
。油粕比套利油粕比为豆油期货费用与豆粕期货费用的比值，正常区间为9-5。

反映套利空间：油粕比能够展现豆油和豆粕之间的套利空间 。由于豆油主要用作食用油 ，而豆粕主要用作动物饲料，两者的市场行情和利润常常发生背离
。油粕比通过反映这种价差关系
，为投资者提供了套利的机会。指导投资决策：投资者可以根据油粕比的变化来判断豆油和豆粕市场的强弱关系，从而做出相应的投资决策 。

例如 ，油粕比上升时
，增加油脂库存 、减少粕类库存
。投资者：油粕比波动为套利交易提供机会。例如，当油粕比偏离历史均值时 ，投资者可通过买入低估品种
、卖出高估品种获利 。典型案例分析2020年全球疫情冲击：经济衰退导致粕类需求（饲料）下滑幅度大于油脂需求（食用油）
，油粕比上升
。

图：螺纹钢与豆粕跨期价差变化（2024年3月）跨品种套利机会 油粕比（豆油/豆粕）比值表现：Y2405/M2405比值降至8（前一日9），处于历史低位。驱动因素：豆油库存累积 ，叠加棕榈油增产周期
，压制油脂费用 。豆粕受供应收紧预期支撑，表现强于油脂。

可反向操作
。案例：养殖旺季豆粕需求上升 ，油粕比可能下行；节假日前豆油消费增加
，油粕比可能上行。

什么是油粕比?这种比率如何影响农产品市场的供需关系?

〖壹〗、油粕比是农产品市场中油脂与粕类费用的比值，是反映市场供需动态的关键指标 。其核心逻辑在于通过费用信号引导生产者和需求方的行为 ，进而影响市场供需平衡
。

〖贰〗 、大豆的油粕比，即是大豆油与大豆粕费用之间的比率
，这一比率反映了两者在市场上的相对价值。

〖叁〗
、宏观经济环境：全球经济增长放缓时，油脂和粕类需求均受抑制 ，但油脂需求弹性较小（如食用油刚性需求）
，费用跌幅可能小于粕类（饲料需求随经济波动更明显），导致油粕比上升；经济繁荣期则相反 ，粕类需求增长更快
，油粕比下降 。

〖肆〗、油粕比的基本定义：在油料加工行业中，油粕比指的是油料作物在压榨过程中 ，所得到的油脂与所产生的粕类副产品的价值比率
。其中
，油指的是从油料作物中提取的油脂，粕则是压榨后的剩余物 ，常作为动物饲料。

〖伍〗 、豆油：与豆粕同为大豆压榨产物
，存在“油粕比
”关系，但受油脂市场整体供需影响更大 。